楊帥  寇栩銘  姜崇偉    中咨管理顧問(wèn)有限責(zé)任公司

劉謙奇    京滬高速鐵路股份有限公司

導(dǎo)讀

我國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)時(shí)間更緊、幅度更大、困難更多、任務(wù)異常艱巨。資本市場(chǎng)及企業(yè)在推動(dòng)雙碳戰(zhàn)略朝向縱深發(fā)展的過(guò)程中仍然面臨不少堵點(diǎn)、痛點(diǎn)和難點(diǎn)

●零碳金融的概念、意義及落地實(shí)施

●資本市場(chǎng)雙碳領(lǐng)域面臨的挑戰(zhàn)

●資本市場(chǎng)的對(duì)策

●鐵路運(yùn)輸行業(yè)的雙碳對(duì)策實(shí)踐 

“碳達(dá)峰”是指碳排放在由升轉(zhuǎn)降的過(guò)程中，碳排放的最高點(diǎn)，即碳排放量達(dá)到峰值后不再增長(zhǎng)；“碳中和”指通過(guò)新能源開(kāi)發(fā)利用等形式抵消人類(lèi)生產(chǎn)生活行為中產(chǎn)生的二氧化碳或溫室氣體排放量，達(dá)到相對(duì)“零排放”的過(guò)程 。

為推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，中國(guó)陸續(xù)發(fā)布重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案和一系列支撐保障措施，構(gòu)建起碳達(dá)峰、碳中和“1+N”政策體系。其中，“1”是中國(guó)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的指導(dǎo)思想和頂層設(shè)計(jì)，由《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見(jiàn)》與《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》共同構(gòu)成。“N”是重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)實(shí)施方案，包括能源綠色轉(zhuǎn)型行動(dòng)、工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰行動(dòng)、交通運(yùn)輸綠色低碳行動(dòng)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)降碳行動(dòng)等，并涉及能源、工業(yè)、交通運(yùn)輸、城鄉(xiāng)建設(shè)等領(lǐng)域和行業(yè)的碳達(dá)峰實(shí)施方案，以及科技支撐、能源保障、碳匯能力、財(cái)政金融價(jià)格政策、標(biāo)準(zhǔn)計(jì)量體系、督察考核等保障方案。

零碳金融的概念、意義及落地實(shí)施

金融幫助雙碳發(fā)展的概念首先起源于綠色金融，綠色金融泛指可產(chǎn)生環(huán)境效益以支持可持續(xù)發(fā)展的投融資活動(dòng)。但隨著綠色金融體系的發(fā)展，鑒于其規(guī)模和覆蓋面有限，“零碳金融”的概念應(yīng)運(yùn)而生。本文對(duì)零碳金融劃分了綠色金融、碳金融和轉(zhuǎn)型金融三個(gè)作用域。

（一）綠色金融

綠色金融指的是金融機(jī)構(gòu)借助成熟的金融工具為綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供金融推動(dòng)力的相關(guān)方式，目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)品以綠色信貸和綠色債券為主。其中，綠色信貸是指金融機(jī)構(gòu)重點(diǎn)投向低碳經(jīng)濟(jì)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)和生態(tài)經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的金融信貸；綠色債券是指政府部門(mén)、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)等向社會(huì)募集資金，專(zhuān)門(mén)用于符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目或者為這些項(xiàng)目進(jìn)行再融資的債權(quán)債務(wù)憑證。此外，綠色保險(xiǎn)也是綠色金融的重要組成部分，是專(zhuān)門(mén)為解決因經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)中的環(huán)境問(wèn)題衍生的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)而提供的一種保險(xiǎn)類(lèi)別，用于分擔(dān)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的損害賠償責(zé)任 。

在綠色金融的落地實(shí)施方面，綠色信貸和綠色債券在推動(dòng)低碳項(xiàng)目落地過(guò)程中有非常積極的作用和影響，為清潔能源、綠色交通等低碳行業(yè)轉(zhuǎn)型，以及基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)、企業(yè)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等非低碳行業(yè)實(shí)施雙碳戰(zhàn)略和低碳舉措提供資金支持，同時(shí)降低低碳項(xiàng)目融資成本和拓展多元化融資對(duì)象。而綠色保險(xiǎn)逐步形成了圍繞防范環(huán)境污染風(fēng)險(xiǎn)、保障綠色產(chǎn)業(yè)和項(xiàng)目發(fā)展、防范自然災(zāi)害與氣候變化風(fēng)險(xiǎn)的作用體系，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁機(jī)制，有效提高了社會(huì)對(duì)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的抵抗韌性。

（二）碳金融

碳金融主要指與碳排放權(quán)交易有關(guān)的金融業(yè)務(wù)。碳排放權(quán)交易主要包括“總量控制與交易制度”和“基線(xiàn)減排與信用制度”兩種機(jī)制，對(duì)應(yīng)碳配額、碳信用兩大類(lèi)交易標(biāo)的 。基于碳配額的交易遵循“總量控制與交易制度”，是由政府設(shè)定碳排放配額的上限，并向成員企業(yè)分配碳排放權(quán)配額，成員企業(yè)可將減排后多余的配額賣(mài)出或購(gòu)入配額進(jìn)行履約，由此形成配額交易市場(chǎng)；基于碳信用的交易遵循“基線(xiàn)減排與信用制度”，是政府為基于減排或者吸收溫室氣體的特定項(xiàng)目設(shè)定減排基準(zhǔn)線(xiàn)，項(xiàng)目落實(shí)后排放量低于基準(zhǔn)線(xiàn)的部分可通過(guò)相關(guān)機(jī)構(gòu)核證，產(chǎn)生碳信用標(biāo)的，在市場(chǎng)中進(jìn)行交易并用于履約，由此形成信用交易市場(chǎng)。

在碳金融的落地實(shí)施方面，碳金融市場(chǎng)可將碳排放內(nèi)化為企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的一部分，而交易形成的碳排放價(jià)格則引導(dǎo)企業(yè)選擇成本最優(yōu)、利益最大的“打法”。具體而言，企業(yè)參與碳金融交易有三類(lèi)“打法”（見(jiàn)圖1） 。

首先，企業(yè)主體可通過(guò)碳金融交易創(chuàng)造額外價(jià)值。企業(yè)通過(guò)碳金融交易創(chuàng)造額外價(jià)值可選擇兩種渠道。一是基于碳配額標(biāo)的出售的盈利渠道，當(dāng)企業(yè)減排成本低于碳交易市場(chǎng)價(jià)時(shí)，控排企業(yè)可通過(guò)技術(shù)改造等方式降低自身碳排放，并出售富裕碳配額產(chǎn)生額外利潤(rùn)；二是基于碳信用標(biāo)的出售的盈利渠道，如非控排企業(yè)、新能源科技企業(yè)通過(guò)打造節(jié)能減排改造、碳捕捉、綠電生產(chǎn)等自愿減排項(xiàng)目，將低于基準(zhǔn)線(xiàn)并通過(guò)相關(guān)機(jī)構(gòu)核證的碳信用標(biāo)的出售產(chǎn)生盈利，該情況下多以企業(yè)自主意愿為驅(qū)動(dòng)。

其次，企業(yè)主體可通過(guò)碳金融交易降低自身成本。高耗能企業(yè)在當(dāng)前節(jié)能減排背景下將同時(shí)面臨技術(shù)轉(zhuǎn)型成本高、節(jié)能減排指標(biāo)重等問(wèn)題，當(dāng)企業(yè)減排成本高于碳市場(chǎng)價(jià)時(shí)，可選擇在碳金融市場(chǎng)上向擁有配額的政府、企業(yè)或其他市場(chǎng)主體進(jìn)行碳配額、碳信用購(gòu)買(mǎi)，以完成政府下達(dá)的減排量目標(biāo)。碳配額、碳信用的交易為短期內(nèi)無(wú)法實(shí)現(xiàn)自身碳減排的高耗能企業(yè)提供了低成本解決方案。

再次，企業(yè)主體可通過(guò)碳金融交易拓展多元服務(wù)。面對(duì)日益增長(zhǎng)的碳金融交易需求，碳金融服務(wù)企業(yè)可通過(guò)開(kāi)發(fā)預(yù)測(cè)、咨詢(xún)、交易等多元化服務(wù)產(chǎn)生利潤(rùn)，同時(shí)極大推動(dòng)碳金融交易市場(chǎng)的穩(wěn)固、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）轉(zhuǎn)型金融

如果說(shuō)綠色金融覆蓋的對(duì)象必須要嚴(yán)格強(qiáng)調(diào)綠色、有明確的環(huán)境效益、符合國(guó)際分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，那么轉(zhuǎn)型金融的服務(wù)支持對(duì)象則未必一定是綠色的，可以是棕色或灰色 。從世界范圍看，轉(zhuǎn)型金融可以說(shuō)是一個(gè)新的命題，本文將轉(zhuǎn)型金融的定義總結(jié)為：“金融市場(chǎng)針對(duì)氣候變化問(wèn)題提供的所有能夠減少或限制溫室氣體排放的主動(dòng)調(diào)整性質(zhì)的金融行為”。目前國(guó)內(nèi)對(duì)轉(zhuǎn)型金融的探索仍較為初步，已有轉(zhuǎn)型債券、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債務(wù)兩種轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品。

在轉(zhuǎn)型金融的落地實(shí)施方面，轉(zhuǎn)型金融對(duì)于綠色低碳轉(zhuǎn)型的支持作用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一是轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品可擴(kuò)充“非綠”企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型融資渠道。電力、能源、制造、運(yùn)輸?shù)雀吆哪墚a(chǎn)業(yè)在綠色金融標(biāo)準(zhǔn)和目錄逐步收緊的背景下，融資難度不斷上升，轉(zhuǎn)型金融可以為上述“非綠”企業(yè)提供所需資金；二是轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品可通過(guò)績(jī)效指標(biāo)設(shè)置倒逼企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型。可持續(xù)發(fā)展掛鉤債務(wù)工具相較其他綠色金融工具來(lái)說(shuō)具有一定強(qiáng)制性，其貸款條款/票面利率會(huì)根據(jù)融資主體是否實(shí)現(xiàn)其預(yù)設(shè)的可持續(xù)發(fā)展績(jī)效目標(biāo)（SPT）而發(fā)生改變，若融資主體未達(dá)到預(yù)設(shè)SPT，則需以支付保證金或提高利息的方式作為補(bǔ)償，“倒逼”融資企業(yè)進(jìn)行主動(dòng)轉(zhuǎn)型并提升ESG實(shí)踐 。

資本市場(chǎng)雙碳領(lǐng)域面臨的挑戰(zhàn)

實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和是一場(chǎng)廣泛而深刻的經(jīng)濟(jì)社會(huì)變革，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)時(shí)間更緊、幅度更大、困難更多、任務(wù)異常艱巨，從資本市場(chǎng)及企業(yè)運(yùn)營(yíng)角度來(lái)看，資本市場(chǎng)及企業(yè)在推動(dòng)雙碳戰(zhàn)略朝向縱深發(fā)展的過(guò)程中仍然面臨不少堵點(diǎn)、痛點(diǎn)和難點(diǎn)，有待進(jìn)一步完善。

（一）資本層面挑戰(zhàn)

一是“綠色”金融標(biāo)準(zhǔn)仍需完善。首先，國(guó)內(nèi)外綠色標(biāo)準(zhǔn)仍有較大差異，加大了綠色資本跨境流動(dòng)的交易成本；其次，國(guó)內(nèi)綠色信貸、綠色產(chǎn)業(yè)等標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定與《綠色債券項(xiàng)目支持目錄》（2021年版）中的綠色標(biāo)準(zhǔn)尚未同步，不同綠色產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)差異仍然較大；再次，“綠色”與“棕色”產(chǎn)業(yè)間缺乏明確界定，棕色產(chǎn)業(yè)向綠色轉(zhuǎn)型的技術(shù)路徑、準(zhǔn)入門(mén)檻及轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)尚待確立，以上因素極大限制了零碳金融在推動(dòng)雙碳進(jìn)程中的作用 。

二是零碳金融市場(chǎng)化接軌程度不高。首先，對(duì)于可交易的綠色債券、碳金融產(chǎn)品而言，市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制尚未形成，政策激勵(lì)、政治與聲譽(yù)等因素在定價(jià)中發(fā)揮的作用更強(qiáng)，而綠色因子本身的作用尚不明顯，導(dǎo)致相關(guān)金融工具沒(méi)有發(fā)揮最大價(jià)值。其次，綠色債券、碳金融、綠色保險(xiǎn)市場(chǎng)均存在參與主體行業(yè)范圍較窄、專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)參與能力較低等問(wèn)題，同時(shí)自上而下的政策補(bǔ)貼和強(qiáng)制要求等仍是市場(chǎng)主體的主要參與因素，相關(guān)市場(chǎng)尚未形成足夠商業(yè)動(dòng)力。

三是信息披露制度較為寬松。與歐美強(qiáng)制與半強(qiáng)制披露監(jiān)管要求相比，中國(guó)目前針對(duì)上市公司ESG信息披露采取“自愿+半強(qiáng)制”原則，只針對(duì)重點(diǎn)排污企業(yè)有排污信息的強(qiáng)制要求 。此外，ESG報(bào)告的標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，沒(méi)有強(qiáng)制要求上市公司對(duì)自身ESG信息進(jìn)行第三方審核，不利于引導(dǎo)資金投向低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

四是零碳金融產(chǎn)品類(lèi)型較為單一。現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)常見(jiàn)的綠色金融、碳金融、轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品均存在產(chǎn)品類(lèi)型較為單一的問(wèn)題。具體來(lái)看，綠色保險(xiǎn)起步迅速但產(chǎn)品類(lèi)型尚較為單一，其它產(chǎn)品類(lèi)型仍處于較處于萌芽或初期階段；碳債券、碳基金、配額回購(gòu)融資、碳排放權(quán)抵質(zhì)押貸款、碳結(jié)構(gòu)性存款、碳匯保險(xiǎn)等碳金融產(chǎn)品多屬于零星試點(diǎn)狀態(tài)，目前尚未成為常態(tài)化交易；轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品缺乏各類(lèi)股權(quán)和混合型投資工具，特別是風(fēng)險(xiǎn)包容性較大的創(chuàng)新工具 。

（二）運(yùn)營(yíng)層面挑戰(zhàn)

在企業(yè)的運(yùn)營(yíng)層面也存在諸多挑戰(zhàn)。首先，企業(yè)雙碳目標(biāo)和戰(zhàn)略亟待明確，多數(shù)企業(yè)仍缺乏明確的雙碳實(shí)施時(shí)間表和實(shí)施路徑。其次，為實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)，我國(guó)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式和能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型存在挑戰(zhàn)。最后，雙碳政策的實(shí)施將導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)成本的上升，使得雙碳舉措為企業(yè)帶來(lái)較大的成本壓力。

資本市場(chǎng)的對(duì)策

為實(shí)現(xiàn)中國(guó)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，需要充分發(fā)揮政府和市場(chǎng)的調(diào)控作用，不斷完善零碳金融工具運(yùn)行框架，推動(dòng)企業(yè)兼顧可持續(xù)發(fā)展中的中長(zhǎng)期利益，把握零碳金融工具在企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型活動(dòng)中的資金集聚、投資導(dǎo)向、信息傳遞及資源整合優(yōu)勢(shì)，提升可持續(xù)發(fā)展能力。

（一）資本層面對(duì)策

第一，強(qiáng)化“綠色”金融標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)。一是積極參與國(guó)際綠色標(biāo)準(zhǔn)規(guī)則制定，持續(xù)推進(jìn)《G20可持續(xù)金融路線(xiàn)圖》等國(guó)際倡議的落地，就界定綠色金融標(biāo)準(zhǔn)開(kāi)展區(qū)域合作，推動(dòng)各國(guó)（地區(qū)）考慮使用一致的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)分類(lèi)法；二是修訂完善我國(guó)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)，在《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2021年版)》等標(biāo)準(zhǔn)性文件基礎(chǔ)上繼續(xù)推動(dòng)國(guó)內(nèi)綠色信貸、綠色債券等各項(xiàng)綠色金融標(biāo)準(zhǔn)趨于統(tǒng)一 ；三是加快推動(dòng)棕色向綠色轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)確立，在人民銀行加大轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)研究制定基礎(chǔ)上，制定與國(guó)家、地方、行業(yè)政策相協(xié)調(diào)的基本原則，試點(diǎn)采取編制“轉(zhuǎn)型目錄”的方式來(lái)明確轉(zhuǎn)型金融重點(diǎn)支持的活動(dòng) 。

第二，建立零碳金融市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制。一是完善綠色債券、碳金融定價(jià)評(píng)估體系。對(duì)綠色債券來(lái)說(shuō)，可建立專(zhuān)門(mén)針對(duì)綠色債券發(fā)行與監(jiān)管的綠色銀行或綠色監(jiān)管局，逐步統(tǒng)一不同主體監(jiān)管下綠色債券市場(chǎng)的發(fā)行、定價(jià)、交易等事宜；對(duì)碳金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，逐步建立碳金融市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制，在配額初始分配階段做好總量控制，在配額二次分配階段，逐步建立短中期控制配額盈余的市場(chǎng)調(diào)節(jié)機(jī)制，通過(guò)明確政府控制配額盈余的規(guī)則，降低配額總量確定中決策偏差的影響。二是允許多元機(jī)構(gòu)參與，鼓勵(lì)市場(chǎng)擴(kuò)容。增加可參與交易的行業(yè)主體范圍，鼓勵(lì)專(zhuān)業(yè)化投資機(jī)構(gòu)、非法人機(jī)構(gòu)投資者參與綠色債券、綠色保險(xiǎn)、碳金融市場(chǎng)。

第三，持續(xù)完善企業(yè)ESG信息披露制度。盡快制定一套國(guó)際通用且具有可比性和可靠性的信息披露框架，指導(dǎo)企業(yè)開(kāi)展可持續(xù)相關(guān)信息披露，具體應(yīng)包括轉(zhuǎn)型路徑、資金使用情況、轉(zhuǎn)型目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況、產(chǎn)生的其他環(huán)境和社會(huì)效益、可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素及其應(yīng)對(duì)措施等。此外，還應(yīng)鼓勵(lì)ESG評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和其他數(shù)據(jù)提供商提高數(shù)據(jù)質(zhì)量、實(shí)用性和透明度。

第四，積極發(fā)展多元化綠色金融產(chǎn)品。結(jié)合國(guó)際實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和國(guó)內(nèi)發(fā)展現(xiàn)狀，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)不斷深化零碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。綠色金融應(yīng)從當(dāng)前以現(xiàn)貨產(chǎn)品為主轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨、期貨與衍生品并重，大力發(fā)展個(gè)人綠色消費(fèi)貸款及綠色理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)，推動(dòng)可持續(xù)范疇的綠色信托、綠色租賃、綠色指數(shù)等金融產(chǎn)品發(fā)行繼續(xù)增長(zhǎng)；碳金融市場(chǎng)應(yīng)適時(shí)引入碳期貨、碳期權(quán)等碳金融產(chǎn)品，為碳金融市場(chǎng)參與者提供多樣化的交易工具；轉(zhuǎn)型金融方面應(yīng)大力發(fā)展轉(zhuǎn)型基金（含并購(gòu)基金）、轉(zhuǎn)型貸款、轉(zhuǎn)型債券、轉(zhuǎn)型擔(dān)保等各類(lèi)融資工具，探索使用并購(gòu)基金、債轉(zhuǎn)股、夾層投資等風(fēng)險(xiǎn)包容性較大的手段來(lái)支持轉(zhuǎn)型 。

（二）運(yùn)營(yíng)層面對(duì)策

針對(duì)企業(yè)在發(fā)展雙碳進(jìn)程中遇到的挑戰(zhàn)，在運(yùn)營(yíng)層面也可采取潛在對(duì)策。第一，各行業(yè)企業(yè)應(yīng)積極制定雙碳發(fā)展目標(biāo)、戰(zhàn)略和實(shí)施路徑，結(jié)合“1+N”政策的頂層設(shè)計(jì)及相關(guān)領(lǐng)域的實(shí)施方案，設(shè)計(jì)符合自身情況的短期和中長(zhǎng)期目標(biāo)；第二，積極開(kāi)展碳排放等環(huán)境信息披露，開(kāi)展企業(yè)自身碳資產(chǎn)管理，對(duì)碳足跡進(jìn)行量化，進(jìn)行碳排放邊界確定、排放源鑒別、碳排放量化等工作；第三，梳理“雙碳”背景下的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)，理清雙碳目標(biāo)下技術(shù)和設(shè)備轉(zhuǎn)型、低碳工藝研發(fā)、能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、運(yùn)營(yíng)節(jié)能方案、產(chǎn)品和服務(wù)的低碳設(shè)計(jì)等轉(zhuǎn)型措施；第四，充分利用零碳金融工具降低業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成本，利用綠色金融產(chǎn)品為企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型項(xiàng)目進(jìn)行相對(duì)低成本的融資，通過(guò)參與碳配額、碳信用交易平衡減排成本并賺取利潤(rùn)，利用轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品提升對(duì)“非綠”企業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的融資支持作用。

鐵路運(yùn)輸行業(yè)的雙碳對(duì)策實(shí)踐鐵路作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大動(dòng)脈和交通強(qiáng)國(guó)的先行官，在助力交通運(yùn)輸業(yè)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，促進(jìn)其它行業(yè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)系統(tǒng)性變革中，發(fā)揮著重要的作用。在“雙碳”目標(biāo)背景下，鐵路運(yùn)輸企業(yè)應(yīng)持續(xù)發(fā)揮鐵路大運(yùn)量、高能效、低排放等比較優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推動(dòng)綠色發(fā)展理念，靈活運(yùn)用零碳金融工具，在成功實(shí)現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型的同時(shí)，繼續(xù)努力當(dāng)好實(shí)現(xiàn)全社會(huì)“雙碳”目標(biāo)的開(kāi)路先鋒。

（一）鐵路運(yùn)輸行業(yè)雙碳發(fā)展的落地實(shí)施

一是通過(guò)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型貢獻(xiàn)自身力量。電氣化鐵路由于大范圍采用電力牽引，因而不會(huì)直接產(chǎn)生二氧化碳排放，但受限于目前我國(guó)以火電為主的電力生產(chǎn)結(jié)構(gòu)，鐵路運(yùn)輸企業(yè)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中仍有間接碳排放的產(chǎn)生，因此鐵路運(yùn)輸行業(yè)可通過(guò)增加可再生能源電力（通常稱(chēng)為“綠電”）的使用為社會(huì)整體的能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)行貢獻(xiàn)。具體而言，鐵路運(yùn)輸行業(yè)可通過(guò)以下方式提高可再生能源占比。

● 場(chǎng)內(nèi)可再生能源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)。鐵路運(yùn)輸運(yùn)營(yíng)商可在具備條件的站點(diǎn)屋頂、鐵路閑置土地及房屋、鐵路邊坡等區(qū)域進(jìn)行分布式光伏開(kāi)發(fā)。如京滬高鐵上海虹橋站屋頂光伏發(fā)電項(xiàng)目，利用樞紐站兩側(cè)雨篷安裝太陽(yáng)能板，探索高鐵車(chē)站光伏發(fā)電體系，打造低碳智慧車(chē)站。

● 可再生能源電力中長(zhǎng)期交易。鐵路運(yùn)輸運(yùn)營(yíng)商可與發(fā)電領(lǐng)域龍頭企業(yè)簽訂綠電購(gòu)電合同，達(dá)成中長(zhǎng)期綠電交易協(xié)議，根據(jù)線(xiàn)路功率預(yù)測(cè)及出力預(yù)測(cè)情況，對(duì)中長(zhǎng)期交易曲線(xiàn)進(jìn)行相應(yīng)分解，以達(dá)成最優(yōu)交易協(xié)議 。如京滬高鐵公司與中國(guó)電力簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在綠電交易等綠色低碳能源供應(yīng)等方面建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系 。

● 購(gòu)買(mǎi)綠色電力證書(shū)。運(yùn)輸企業(yè)可以通過(guò)在中國(guó)綠證交易平臺(tái)上認(rèn)購(gòu)、與發(fā)電企業(yè)簽署購(gòu)買(mǎi)協(xié)議的方式購(gòu)買(mǎi)綠證。如吉利汽車(chē)采購(gòu)國(guó)際電力綠證（I-REC），以滿(mǎn)足符合RE100標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任提升。

二是通過(guò)科技創(chuàng)新提高能源使用效率。雖然我國(guó)鐵路運(yùn)輸總體技術(shù)水平已邁入世界先進(jìn)行列，但在“雙碳”大背景下，鐵路運(yùn)輸企業(yè)仍應(yīng)保持較高的科技創(chuàng)新水平，研發(fā)降低鐵路綜合能耗、降低污染物排放等關(guān)鍵技術(shù)，打造更高水平的綠色生態(tài)鐵路。具體來(lái)看，鐵路運(yùn)輸運(yùn)營(yíng)商可聚焦車(chē)輛能源使用效率、場(chǎng)站設(shè)施能源使用效率兩大方面開(kāi)展科技創(chuàng)新。

● 提升車(chē)輛運(yùn)行中的能源使用效率。鐵路車(chē)輛可利用制動(dòng)動(dòng)能回收、先進(jìn)的氣動(dòng)布局等技術(shù)提升鐵路能源的利用效率。如JR東日本公司車(chē)輛開(kāi)始應(yīng)用對(duì)高效電機(jī)可控制的VVVF逆變器（將直流電轉(zhuǎn)換為交流電的可變電壓變頻逆變器），將減速過(guò)程中的動(dòng)能轉(zhuǎn)換為電能，并嘗試發(fā)明可以長(zhǎng)途旅行的蓄能器軌道車(chē)。

● 提升場(chǎng)站設(shè)施能源使用效率。鐵路運(yùn)輸運(yùn)營(yíng)商可通過(guò)站點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施的優(yōu)化進(jìn)行節(jié)能減碳 。例如，京滬高鐵積極推動(dòng)大型樞紐車(chē)站節(jié)能技術(shù)創(chuàng)新，在南京南站率先試點(diǎn)，陸續(xù)對(duì)車(chē)站大功率設(shè)備進(jìn)行優(yōu)化改造，并利用車(chē)站設(shè)備智能化管理平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)能耗數(shù)據(jù)匯總及末端設(shè)備實(shí)時(shí)控制，極大優(yōu)化了節(jié)能策略，2021年全年，南京南站共節(jié)約用電508.79萬(wàn)千瓦時(shí)、減排二氧化碳7163.48噸，相當(dāng)于節(jié)省標(biāo)準(zhǔn)煤2755.19噸。

三是搭建碳普惠制度，推廣綠色低碳生活理念。鐵路運(yùn)輸運(yùn)營(yíng)商可建立鐵路旅客個(gè)人碳賬戶(hù)、構(gòu)建碳普惠平臺(tái)，打通與公共機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)對(duì)接，以里程累計(jì)、客票電子化等指標(biāo)對(duì)公眾的低碳行為進(jìn)行量化統(tǒng)計(jì)，給予其相應(yīng)的碳積分，并允許在碳普惠平臺(tái)上換取商業(yè)優(yōu)惠、兌換公共服務(wù)等。同時(shí)嘗試與本地城軌、公交、單車(chē)、社區(qū)等領(lǐng)域的低碳應(yīng)用串聯(lián)，融入沿線(xiàn)城市交通碳普惠體系。

四是通過(guò)與上游供應(yīng)商的合作打造綠色供應(yīng)鏈。鐵路運(yùn)輸運(yùn)營(yíng)商可通過(guò)采購(gòu)低碳運(yùn)營(yíng)商提供的軟硬件產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)鐵路運(yùn)營(yíng)整體碳核算降低。具體方式有構(gòu)建企業(yè)內(nèi)部綠色供應(yīng)商生態(tài)，對(duì)供應(yīng)商建立入庫(kù)門(mén)檻，對(duì)合作伙伴進(jìn)行環(huán)境表現(xiàn)評(píng)估及有效監(jiān)測(cè)等；成立或加入低碳組織聯(lián)盟，利用資源整合優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)鐵路行業(yè)低碳產(chǎn)品的流通。如Railsponsible的可持續(xù)采購(gòu)行業(yè)性計(jì)劃吸引了阿爾斯通、龐巴迪、德國(guó)鐵路、CAF等龍頭企業(yè)參與，以共同改進(jìn)會(huì)員企業(yè)ESG實(shí)踐。

五是提升雙碳路徑下的數(shù)字化管理能力。首先，在能源管理精細(xì)化方面，以能源預(yù)測(cè)及優(yōu)化調(diào)控等技術(shù)，配合削峰填谷等一系列能源管理概念，提高能源的利用效率。其次，在碳排放控制方面，可通過(guò)數(shù)字化手段將碳排監(jiān)控的多源數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合匯入和分析，全面掌握碳排情況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)排放異常并快速響應(yīng)。再次，在碳資產(chǎn)管理方面，提前布局碳資產(chǎn)數(shù)字化管理手段，通過(guò)歸因分析、碳排預(yù)測(cè)等，制定適合碳排單位的碳資產(chǎn)方案，優(yōu)化碳資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

（二）資本市場(chǎng)對(duì)鐵路運(yùn)輸行業(yè)實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的作用

資本市場(chǎng)可以通過(guò)引導(dǎo)行業(yè)內(nèi)外部發(fā)揮研究?jī)?yōu)勢(shì)，推動(dòng)運(yùn)輸企業(yè)持續(xù)完善ESG信息披露，督促運(yùn)輸企業(yè)明確提出雙碳發(fā)展戰(zhàn)略和實(shí)施路徑的同時(shí)，可利用零碳金融工具為鐵路運(yùn)輸行業(yè)雙碳轉(zhuǎn)型提供綜合性、創(chuàng)新性的金融解決方案。具體而言，鐵路運(yùn)輸企業(yè)可通過(guò)三種潛在方式利用零碳金融工具。第一，鐵路運(yùn)輸企業(yè)可充分利用綠色金融工具降低綠色成本，如尋找通過(guò)綠色信貸和綠色債券為低碳轉(zhuǎn)型項(xiàng)目進(jìn)行低成本融資的機(jī)會(huì)。第二，企業(yè)可利用綠色保險(xiǎn)的保障機(jī)制確保綠色站點(diǎn)、合同能源管理等相關(guān)綠色項(xiàng)目的順利實(shí)施，為預(yù)設(shè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)形成保障。第三，企業(yè)可利用碳信用交易機(jī)會(huì)獲得額外收益，未來(lái)可將綠色站點(diǎn)、可再生電力利用等綠色項(xiàng)目進(jìn)行認(rèn)證，形成可交易的碳信用，抵消碳配額企業(yè)指標(biāo)，在獲得收益的同時(shí)為雙碳目標(biāo)的達(dá)成產(chǎn)生貢獻(xiàn)。

“綠色產(chǎn)業(yè)投資”專(zhuān)欄由中國(guó)低碳網(wǎng)發(fā)起成立的中國(guó)綠色碳匯基金會(huì)碳中和促進(jìn)基金與《中國(guó)投資》雜志社共同合辦.